W ostatnim artykule testowaliśmy jak zachowuje się kurs akcji na kilka tygodni przed i po rekomendacji kupna wydanej przez znane instytucje. Dziś zrobimy bardzo podobny test tyle, że dotyczący dywidendy. Kiedy warto kupować spółkę dywidendową, a kiedy ją sprzedawać? Czy lepiej sprzedać tuż przed dywidendą czy ją otrzymać? Dziś odpowiemy sobie na te pytania.
Pomysł na ten wpis powstał już ponad 2 lata temu. W tym artykule zrobiliśmy coś bardzo podobnego, do tego co zamierzamy zrobić dzisiaj. Sprawdzałem tam, jak zachowywał się kurs 3 spółek płacących regularną wysoką dywidendą przed i po wypłacie dywidendy.
Wnioski z tamtego artykułu to:
- Kupować najlepiej na ok. 2-3 miesiące przed lub 2-3 miesiące po przyznaniu dywidendy.
- Sprzedawać najlepiej na kilka dni przed przyznaniem dywidendy.
Minusem tamtego wpisu jest to, że samodzielnie wybrałem spółki do testu (mogłem być tendencyjny przy wyborze) oraz, że opierał się on tylko na 3 spółkach (w sumie 20 dywidend).
Dziś mając dostęp do znacznie większej liczby próbek, powtórzymy tamten test z większą dokładnością, dla wszystkich spółek z rynku za ostatnie 9 lat. Do testu kwalifikowały się wszystkie dywidendy, które wynosiły co najmniej 3% ceny akcji. Im większa dywidenda, tym większe fluktuacje cyny z nią związane, więc uwzględnienie małych dywidend (np. 1% ceny akcji) mogłoby sztucznie wypłaszać wykres. W sumie testy zostały wykonane na niemal 600 dywidendach.
Sprawdźmy na ile nasze poprzednie wnioski są poprawne. Oto wyniki:
Wykres jest piękny. Pokazuje wszystko czego nam trzeba. Na pionowej osi jest zysk w procentach. Na poziomej mamy liczbę dni przed i po dywidendzie. Dzień 0 to ostatni dzień przed odcięciem dywidendy od kursu akcji. Poszczególne kropki pokazują jaka była średnia różnica w cenie akcji w danym dniu w stosunku do dnia 0.
Np. Po ok. 100 dniach od przydzielenia dywidendy średnia strata na spółce wynosiła -1,1%.
Wykres najłatwiej czytać od lewej strony.
- Ok. 90-100 dni (3 miesiące) przed przyznaniem dywidendy, praktycznie nie ma ona żadnego wpływu na kurs. Cena akcji jest wtedy mniej więcej taka sama jaka będzie za 3 miesiące w momencie przydzielania dywidendy.
- Od 90 do 30 dnia przed przyznaniem dywidendy cena ma tendencję do spadania. Najniższy punkt tego spadku wypada mniej więcej na 1 miesiąc przed przyznaniem dywidendy. Średnio cena jest wtedy o 2% niższa niż będzie za 30 dni w momencie przydzielania dywidendy.
- Ostatnie 30 dni przed przydzielaniem dywidendy cena ma tendencję do wzrostu. Rośnie aż do dnia 0, czyli ostatniego dnia, w którym można kupić akcje, aby jeszcze załapać się na dywidendę.
- Po przydzieleniu dywidendy cena znów spada, tym razem znacznie dynamiczniej niż wcześniej rosła (Nie jest to efekt odcięcia dywidendy od kursu akcji, gdyż przed testem dane z przed przyznania dywidendy zostały odpowiednio przeliczone, aby zachować ciągłość). Dynamika jest na tyle duża, że już ok. tydzień po przyznaniu dywidendy, cena akcji znów jest ok. 2% poniżej ceny z przed przyznania dywidendy. Na tym poziomie pozostaje przez cały następny miesiąc.
- Po ok. 30-40 dniach od dnia 0 cena zaczyna rosnąć, aby ostatecznie po ok. 4 miesiącach od przydzielenia dywidendy powrócić do poziomu wyjściowego.
Jakie wnioski płyną z tego badania?
- Kupować najlepiej na ok. 2 miesiące przed lub 1 miesiąc po przyznaniu dywidendy. Wtedy cena jest statystycznie najniższa. (O ok. 2% niższa niż poziom wyjściowy).
- Sprzedawać najlepiej w bliskiej okolicy (plus minus kilka dni) dnia 0 czyli ostatniego dnia, kiedy sprzedając akcje nie otrzymamy dywidendy. Innymi równie dobrymi momentami na sprzedaż są 3 miesiące przed dywidendą (lub wcześniej) oraz 4 miesiące po dywidendzie (lub później).
Tu znów jednak warto zrobić podobną uwagę jak przy rekomendacjach. Średni wpływ okolicy dywidendowej na cenę to tylko ok. 2%. Jeśli spółka, którą mamy jest dobra fundamentalnie, to nie powinniśmy jej sprzedawać tylko dlatego, że akurat przydziela dywidendę. Raczej chodzi tu o to, że jeśli i tak szykowaliśmy się do kupna/sprzedaży, to warto wiedzieć kiedy dokładnie dokonać transakcji, aby statystycznie zarobić na tym jak najwięcej.
Okazuje się więc, że nasze dzisiejsze testy automatyczne potwierdziły zależności odkryte 2 lata temu w testach ręcznych. Jedynie nieco dokładniej wyznaczyły momenty kulminacyjne.
Pozostaje nam spróbować wyjaśnić dlaczego wykres zachowuje się akurat w taki sposób, że rośnie przez ok. miesiąc przed dywidendą, a później spada po jej przyznaniu. Przecież sam dzień przyznania dywidendy nie generuje żadnego magicznego zysku. Jeśli w dniu 0 cena akcji to 20 zł, a spółka ma jutro przyznać 1 zł dywidendy na akcję, to następnego dnia na naszym koncie pojawi się te 1 zł (dla prostoty pomińmy podatki), ale cena akcji automatycznie spadnie na 19 zł. Sumarycznie nadal mamy 20 zł.
Co w takim razie motywuje ludzi do kupowania akcji tuż przed dywidendą i sprzedawania ich tuż po? Chętnie poczytam wasze teorie w komentarzach.
| Jeśli wpis Ci się podoba zapisz się na newsleter, aby nie przegapić nowych artykułów: | Zapisz się |
