Strony

▼

sobota, 29 maja 2010

Zasady ryzyka - czyli czy 3:1 to dobry stosunek.wygranej do przegranej?


Wielu świeżych traderów ma do głowy wbitą formułkę, że za każdym razem gdy otwieramy pozycję, stosunek zysku do ryzyka powinien wynosić nie mniej niż 3:1. Oznacza to, że jeśli choć raz uda nam się zarobić to potrzeba aż 3 nieudanych transakcji, aby zniwelować nasz zysk. Na chłopski rozum zasada wydaje się jak najbardziej słuszna, ale czy tak jest w rzeczywistości?


Na początek dowiedzmy się jak określić stosunek zysku do ryzyka z wykresu:


Najłatwiej wyznaczyć nasz stosunek w trendach, które dają się zamknąć w 2 równoległe linie. Aktualna cena akcji PKO to 41zł. Gdybyśmy chcieli zagrać pod kontynuację trendu powinniśmy otworzyć krótką pozycję (na akcjach konieczna byłaby krótka sprzedaż, ale nie to jest tutaj ważne). Poziom TP (take profit) ustawiamy przy cenie 38zł, a SL na 42zł.

Nasz potencjalny zysk to 3zł na akcji. Maksymalna strata wynosi 1zł na akcji. Nie trudno obliczyć, że w tym wypadku stosunek zysku do ryzyka to właśnie 3:1. Ale...

Jaka jest wartość oczekiwana naszej transakcji?
Aby policzyć WO brakuje nam prawdopodobieństwa sukcesu. Aby je wyznaczyć, musimy sobie uświadomić jakie jest prawdopodobieństwo utworzenia dowolnej formacji analizy technicznej.

Przeglądając historyczne wykresy można dojść do wniosku, że:
  • połowa trendów wzrostowych ma w środku tzw. flagi
  • połowa trójkątów zostaje wybita górą
  • połowa RGR zbudowanych do połowy (czyli pierwsze ramię i szczyt) przekształca się w pełną formację ramion i głowy.
  • itd.
Generalnie rzecz biorąc cena akcji rysuje swoje formacje, a my tylko subiektywnie staramy się je wpasować, w pewien odpowiadający nam szablon. Właśnie dlatego prawdopodobieństwo realizacji formacji AT zbudowanych do połowy wynosi 50%.  Z tego samego powodu PKO ma ok. 50% szans na zejście poniżej 38zł zanim wzrośnie powyżej 42zł.

A więc WO naszego przykładu to:

3zł * 0,5 - 1zł * 0,5 = 1zł.

Już wiesz czemu w przypadku akcji stosunek ceny do zysku jest tak ważny. Po prostu prawdopodobieństwo jest stałe i wynosi 50%, a więc to czy system zarabia zależy tylko od stosunku ceny do zysku.


A co z instrumentami, w których prawdopodobieństwo może się zmieniać?
Na myśl przychodzą mi od razu opcje. Oczywistym jest, że 2 opcje wygasające w tym samym terminie, ale z różną ceną wykonania mają różne prawdopodobieństwo realizacji. Dzięki temu możesz zdecydować jak często chcesz wygrywać. Spójrzmy na 2 systemy:

System I
zysk do ryzyka 9:1
prawdopodobieństwo sukcesu 10%

System II
zysk do ryzyka 1:9
prawdopodobieństwo sukcesu 90%

Który byś wybrał? Wolisz zarabiać 9 razy więcej niż tracisz, ale wygrywać tylko raz na 10 transakcji, czy może zarabiać jedną dziewiątą tego co tracisz ale aż 9 na 10 transakcji byłoby udane?


Wartość oczekiwana obu systemów jest taka sama i wynosi 0, ale jeden z nich jest lepszy od drugiego. Aby się przekonać spójrz na wykres:


Oba systemy zostały przetestowane na serii ponad 1000 transakcji. Niebieska kreska kończy się wyżej, ale jest to kwestia przypadku. Jak już napisałem ich WO jest takie same, a więc obie kreski wahają się wokół tej samej wartości.

Ważny jest sam przebieg linii.
  • Linia niebieska wydaje się być pochylona w lewą stronę. Jest to spowodowane tym, że przez większość czasu opada (90% na spadek), ale kiedy już rośnie robi to dynamicznie i szybko.

  • Linia czerwona porusza się znacznie spokojniej. Nie ma w niej momentów wielkich zysów, ale też nie doświadcza głębokich spadków.
Myślę, że wniosek nasuwa się sam, że lepszy system to ten, który ma wysokie prawdopodobieństwo niskiego zysku. Powodem są mniejsze wahania, a co za tym idzie mniej nerwów związanych z dużą zmiennością.

Za tym wyborem przemawia też ludzka skłonność do preferowania małych nagród realizowanych często, nad te większe i rzadkie. Wyobraź sobie, że możesz w pracy dostać jednorazową premię 12 000zł, albo przez kolejny rok, co miesiąc dostawać o 1000zł większą wypłatę. Premia da Ci poczucie szczęścia w dużej dawce jednak tylko przez kilka dni. Z wypłaty będziesz się cieszył przez kilka dni co miesiąc.

Jaki powinno mieć to wpływ na moje inwestycje?
Jeśli masz wybór pomiędzy systemem dającym dużo dobrych sygnałów, ale z małym zyskiem, a takim dającym ogromne zyski, ale generującym dużo błędnych sygnałów i ich wartości oczekiwane są porównywalne, to wybierz ten pierwszy.
o

6 komentarzy:

  1. Humanista na giełdzie29 maja 2010 23:43

    to wybierz ten pierwszy...

    pod warunkiem, że jesteś w stanie przeanalizować tę ilość sygnałów i podjąć na ich podstawie decyzje (np. możesz obserwować notowania w ciągu dnia)

    oraz

    pod warunkiem, że nie zjedzą Cię prowizje przy małych zyskach.

    A z drugiej strony chciałbym mieć takie problemy, jak wybór między dwoma zarabiającymi systemami :)

    W praktyce moim zdaniem wygląda to odwrotnie. Podczas konstrukcji systemu musimy najpierw zdecydować, czy chcemy podążać za trendem, łapać swingi, czy też grać intraday. A właśnie ta decyzja determinuje nasz stosunek zysku do ryzyka, gdyż znane są te relacje w powyższych typach systemów.

    Pozdrawiam :)

    OdpowiedzUsuń
  2. Humanista na giełdzie30 maja 2010 00:04

    Poza tym przyczepił bym się jeszcze do prawdopodobieństwa wynoszącego 50% na akcjach.

    Niby faktycznie rynek może iść w górę lub w dół.

    Ale z drugiej strony nie po to buduje się oscylatory, żeby wchodzić z szansami pół na pół, ale właśnie po to, żeby zwiększać swoje szanse na skuteczne zajęcie pozycji.

    Na tym polega cały pikuś, że w czasie hossy kupując w poniedziałek i sprzedając w piątek mamy większe prawdopodobieństwo zarobienia niż robiąc to samo w czasie bessy. Niby po zajęciu pozycji może iść w górę lub w dół, ale jakoś tak się składa, że częściej idzie w górę :)

    Niestety, zagubiłem gdzieś źródło do udowodnienia powyższej tezy o trendach, może ktoś skojarzy oparty na tym system.

    OdpowiedzUsuń
  3. Filip31 maja 2010 01:51

    @topola

    prowizje rzeczywiście są zmorą inwestorów, a szczególnie tych zawierających transakcje bardzo często.

    Co do oscylatorów, to oczywiście służą do zwiększania prawdopodobieństwa udanej inwestycji, jednak często kosztem zysku.

    Po prostu, im dłużej poczekasz, tym wyraźniejszy sygnał wejścia (większe prawdopodobieństwo), ale mniejszy zysk, bo część już uciekła.

    Przypomina to przelewanie wody w dwóch szklankach. Jedna z napisem prawdopodobieństwo, druga zysk/strata.

    OdpowiedzUsuń
  4. Humanista na giełdzie31 maja 2010 09:49

    Nie zgodzę się z Tobą. Przyjęcie założenia, że wchodząc zawsze mamy szanse pół na pół prowadzi do wniosku, że poszukiwanie momentu wejścia praktycznie nie ma sensu.

    Tymczasem wiem o dwóch próbach sprawdzenia systemów opartych o wejścia losowe. Jedną przeprowadził Van Tharp, a druga miała po latach zweryfikować jego wyniki.

    Wszystkie pozostałe systemy opierają się jednak na kontrolowanym zajęciu pozycji po spełnieniu określonych warunków. I stąd też wiemy, że systemy podążające za trendem osiągają skuteczność ok 40%, natomiast te grające na krótszych ruchach potrafią przewyższyć 60% zyskownych transakcji.

    OdpowiedzUsuń
  5. Anonimowy5 czerwca 2010 23:13

    Pytanie jaka jest % skuteczność poszczególnych formacji technicznych to oczywiście klucz do megabogactwa ale stwierdzenie że skoro cena może pójść w górę lub w dół to mamy szanse 50-50 to tak jakby powiedzieć że w MMA w walce Pudzianowski - Adam Małysz mamy szanse po 50%

    OdpowiedzUsuń
  6. Zdzichu24 czerwca 2010 08:39

    Kolejny ciekawy wpis, gratuluję. Myślę, że błędne szacowanie stosunku zysku do ryzyka jest przyczyną kiepskich wyników nietylko nowych ale i zasiedziałych a mało rozwijających się inwestorów.

    Sam podejmuję ryzyka nieograniczonych strat wystawiając np. opcje call na Wig20 z wysokimi kursami wykonania a jednocześnie posiadam w portfelu akcje, których wzrost powinien ograniczyć ewentualne straty z dynamicznego wzrostu indeksu. Tak więc sądzę, że czasem warto podejmować ryzyka teoretycznie nieograniczonych strat jeśli z naszej kalkulacji wynika, że te straty są dla nas do udźwignięcia.

    OdpowiedzUsuń