sobota, 26 marca 2011

Najlepsza inwestycja


(żródło obrazka: http://www.aemintakes.com/dryflow_air_filters.htm)

Jak ostatnio zdecydowaliśmy, najlepszą inwestycją na najbliższe czasy kiedy to "wszystko będzie rosło dopóki nie zacznie spadać" są obligacje korporacyjne. Wiemy już co to jest i jak się na tym zarabia. Czas wykorzystać zdobytą wiedzą w praktyce.

Aktualnie na rynku obligacji korporacyjnych dostępnych jest ok. 50 możliwości proponowanych łącznie przez 29 przedsiębiorstw. Pełna lista z dodatkowymi parametrami znajduje się tutaj. Aby zdecydować, która jest najlepsza i utworzyć swego rodzaju ranking, musimy ustalić kryteria, według których będziemy szukać. Moje są bardzo proste, a zarazem dość rygorystyczne.



Filtr I
Jak zawsze na pierwszym miejscu stawiam na bezpieczeństwo inwestycji, a więc będę szukał spółek, które mają ugruntowaną pozycję na rynku i można w prosty sposób zbadać ich historyczne finanse. W tym miejscu odpadają wszelkie spółki nienotowane na giełdzie. Po pierwsze spółka publiczna z samej definicji musi być lepiej nadzorowana (raporty finansowe), a po drugie ze spółkami nienotowanymi lub tymi z New Connect mielibyśmy duży kłopot aby znaleźć wiarygodne dane finansowe.

Po tym etapie otrzymujemy następującą listę:


Jak widać z 29 początkowych tylko 10 spółek spełnia pierwsze kryterium.

Filtr II
Samo przebywanie na giełdzie tak na prawdę jeszcze o niczym specjalnym nie świadczy. Oczywiście konieczność publikacji raportów finansowych dość dobrze zapobiega powstawaniu przekrętów finansowych, ale warto byłoby jeszcze zajrzeć do samych raportów aby przekonać się jak wygląda kondycja spółki. Znamy przecież wiele przypadków giełdowych bankrutów.

Dlaczego ufasz innym bardziej niż samemu sobie? Czyżbyś nie był inteligentny?

A zatem do mojej tabelki dodaję jeszcze ranking danej spółki nadawany przez serwis Fundamentalna.net. Ranking ten jest odzwierciedleniem ogólnej sytuacji spółki i pozwala nam szybko ocenić spółkę bez wdawania się w szczegóły. Po aktualizacji lista wygląda następująco:


Jak widzisz poza rankingiem wpisałem także kilka dodatkowych parametrów.

  • oproc min/max - są to wartości graniczne oprocentowania obligacji danej spółki. Rozbieżność wynika z faktu, iż jedna spółka może jednocześnie być emitentem kilku różnych serii obligacji, a każda seria może mieć inne oprocentowanie.
  • typ - oprocentowanie może być stałe w całym okresie lub zmienne, a więc zależne od aktualnej stopy procentowej. Preferowane będą te z oprocentowaniem zmiennym, gdyż w ciągu najbliższego roku stopy będą sukcesywnie podnoszone co będzie skutkować zwiększeniem rentowności obligacji
  • cena nominalna - Najpopularniejszą ceną nominalną jest 1000zł, ale zdarzają się również obligacje po 100zł lub jak widzimy wyżej kilkaset tysięcy zł. Nas będą interesować tylko te z ceną 1000zł, gdyż nie każdy ma akurat pół miliona pod ręką, a te po 100zł są skrajnie niepłynne.
  • cena rynkowa - jest to cena ostatniej transakcji daną obligacją na giełdzie. Po pierwsze będziemy odrzucać spółki nienotowane (gdyż nie możemy ich kupić w normalnym obrocie giełdowym). Po drugie kolumna ta daje nam wgląd w to jak inni inwestorzy postrzegają prawdopodobieństwo spłaty obligacji. Im wyższa cena rynkowa tym większe przekonanie graczy, że obligacja zostanie spłacona.
  • liczba dni od ostatniej transakcji - Niestety (albo stety) obligacje to nie akcje KGHMu, którymi handluje się co kilka sekund. Płynność na obligacjach korporacyjnych pozostawia wiele do życzenia, a my nie lubimy czekać tygodnia na wykonanie zlecenia kupna lub sprzedaży. Poza tym niska płynność zawsze równa się duży spread, a to z kolei oznacza straty. Dlatego interesują nas tylko obligacje, które były obracane w ciągu kilku ostatnich dni.
Po przeanalizowaniu powyższych kryteriów wybrałem 5 spółek:
  • GNT
  • MCI
  • MVP
  • PRI
  • RBC
Jako, że część z nich wyemitowała kilka serii obligacji to zawsze wybieram tą najlepiej oprocentowaną. Otrzymałem takie zestawienie:



Do zestawienia dopisałem 2 kolejne kolumny. Sposób naliczania oprocentowania oraz częstotliwość wypłaty odsetek. Parametry te nie decydowały o rankingu, gdyż ciężko ocenić czy lepsza jest obligacja wypłacająca co 3 lub 6 miesięcy lub czy lepiej mieć powiązanie z WIBORem 3 czy 6 miesięcznym.

Święty Grall inwestowania istnieje i Ty go znasz. Dlaczego go w takim razie nie wykorzystujesz?

Numerem jeden została obligacja RBC0911, która zgniotła rywali na każdym z kryteriów. Niestety jest jedno ale. Oznaczenie 0911 mówi nam, że obligacje wygasają już w 3 kwartale tego roku, a więc zbyt długo sobie na nich nie pozarabiamy.

Drugie miejsce przypadło PRI1212, która w każdej kategorii wypadła co najmniej przyzwoicie.

Ostatnie miejsce na podium to GNT0912. Tutaj jedynym problemem jest ranking spółki Gant. Oczywiście nie można powiedzieć, aby BB był słabym rankingiem, ale na tle konkurentów posiadających literkę A wypada blado.

MCI0613 jest chyba najbardziej wiarygodną obligacją z całego zestawienia, ale inni też o tym wiedzą dlatego zarówno oprocentowanie jest mniejsze, a cena dość wyśrubowana.

Ostateczny ranking:

  1. RBC0911
  2. PRI1212
  3. GNT0912
  4. MVP0813
  5. MCI0613
Oczywiście proszę pamiętać, że jest to ranking najlepszych, a więc nawet ostatnie miejsce w rankingu jest lepszą inwestycją niż kilkadziesiąt pozostałych obligacji dostępnych na rynku.

Osobiście jak już kiedyś pisałem, liczę na pojawienie się bessy w drugiej połowie roku, a co za tym idzie powoli lecz sukcesywnie pozbywam się akcji, a gotówkę zamieniam głównie na obligacje korporacyjne. Docelowo chciałbym, aby stanowiły ok. 50% mojego portfela na najbliższy rok.

Aha no i jeszcze małe słownikowe przypomnienie: dywersyfikacja sprawdza się również w przypadku obligacji, więc warto dostępne środki rozdzielić pomiędzy kilka spółek, tak aby gdyby już się zdarzyło, że która upadnie to nie stracić wszystkiego. Osobiście posiadam obligacje spółek z TOP 3.

A wy planujecie zakup obligacji korporacyjnych?
Jeśli artykuł Ci się podoba kliknij "lubię to", aby inni też mogli go przeczytać:
Dodatkowo zapisz mi swój adres email, aby nie przegapić nowych artykułów (nie wysyłam żadnego spamu/reklam itp.):
Twój email:

17 komentarzy:

Blofi pisze...

Dobre artykuł dla laików. Nie inwestuję w obligacje, ale może się dzięki temu zainteresuję.

Co do dużej korekty - trudno o jakieś wzmianki o jej wystąpienie. QE3 + cykl prezydencki + słaba reakcja na Japonię, Libię, Portugalię - wszystko to nie przepowiada dużej korekty. Obstawiam 2012 rok.

Anonimowy pisze...

Sorry za być może głupie pytanie, ale:
cena nominalna = 1000zł, a na notowaniach takie np. GNT są po ~100zł - tak ma być?

Filon pisze...

@Anonimowy
Sprawdzając cenę obligacji w dowolnym serwisie będzie ona podzielona przez 10, stąd ta rozbieżność. Nawet składając zlecenia w biurze maklerskim w polu z kwotą wpisujemy np. 101,5 i klikamy akceptuj, a w podsumowaniu widzimy już pomnożoną cenę czyli 1015 zł.

Anonimowy pisze...

Mam takie pytanie: kiedy jest najlepszy moment na zakup obligacji ? czy zaraz po dniu kiedy wyplacone są odsetki ? wtedy chyba zaplacimy mniej podatku i prowizji, czy moje rozumowanie jest prawidłowe ?

Anonimowy pisze...

@Filon, Anonimowy
Cena obligacji korporacyjnych w notowaniach jest podawana w procentach ceny nominalnej. Jeśli jakieś obligacje kosztują 101,5, to znaczy że zapłacimy za nie 1015pln jeśli ich nominał to 1000pln.

Filon pisze...

@Anonimowy 13:03
Najlepiej kupować tak jak piszesz czyli zaraz po wypłaceniu odsetek. Najmniej korzystny wariant to kiedy kupujemy chwilę przed wypłatą odsetek (ponieważ płacimy podatek od zysku innej osoby). Co do prowizji, to jest stała i nie zależy od terminu zakupu.

@Anonimowy 14:07
Dziękuję za wyjaśnienie. Zawsze się zastanawiałem po co oni w ogóle dzielą cenę zamiast zostawić normalną :)

Anonimowy pisze...

Uczę się wyceny opcji

lituma1 pisze...

Warto wspomnieć, że niektóre obligacje są zabezpieczone np. poprzez zastaw rejestrowy na akcjach lub wierzytelnościach, hipotekę itd. Spośród przedstawionych przez Ciebie zabezpieczone są tylko obligacje PRI1212. Niektóre z obligacji na Catalyst są warte uwagi nawet, gdy ich emitentami nie są spółki giełdowe.

TobiaszMalinski.pl pisze...

Spółki niepubliczne bywają lepsze niż publiczne. Sprawdzenie kondycji ich historycznych finansów rzeczywiście może być utrudnione jeśli spółka nie zamieści odpowiednich danych w prospekcie emisyjnym, ale nie jest niewykonalne. Poza tym stopień bezpieczeństwa spółek niepublicznych obrazują obligacje Polkomtela, od których odsetki wynoszą w granicach 5%, no ale w tym przypadku nominał jednego papieru jest zaporowy.

kangur pisze...

Ja na chwilę obecną posiadam GNT0912 a w przeciągu najbliższych 14 dni (trzeba poczekać na zakończenie poprzedniej inwestycji) zakupię kolejne obligacje i tym razem mam zamiar zainwestować w PRI1212. Także widzę, że mieliśmy niemal identyczne kryteria i sposób wyboru papierów. Ja jednak z obligacji Rubicon zrezygnowałem ze względu na krótki czas do dnia wykupu. Pozdrawiam i gratuluję bloga.

Anonimowy pisze...

Czy ktoś się orientuje dlaczego PRI1212 nie występuje w tabelach odsetkowych ? Udało mi się tam znaleźć tylko PRI0912. Chciałbym się dowiedzieć kiedy jest najbliższa wypłata odsetek.

kangur pisze...

Właśnie patrzę a tu cena kupna (najniższa oferta sprzedaży) obligacji PRI0912 to 105%! Szybka kalkulacja i wychodzi na to, że nie warto jej kupować przy założeniu utrzymania inwstycji do dnia wykupu. Oto dlaczego. Inwestycja dziś = 1050zł cena obligacji + 2,28zł odsetki + 3zł prowizja = 1055,28zł. Termin wykupu to 09/2012 czyli jeszcze półtora roku. A więc otrzymamy do końca inwestycji 3 razy kupony odsetkowe po 42,16zł (po opodatkowaniu) oraz zwrot 1000zł za papier, czyli razem 1126,48zł. Szybka proporcja przychodu do kapitału 1126,48/1055,28=1,06747 czyli rentowność całej inwestycji netto wynosi 6,75% przez okres 1,5 roku czyli około 4,5% netto rocznie. Chyba bezpieczniej wrzucić na lokatę do banku. Oczywiście taka niska rentowność będzie przy trzymaniu obligacji do wykupu, możemy sprzedać wcześniej odzyskując część premii, którą dziś zapłacimy.

Minion pisze...

Dorzucę od siebie dwa grosze:
Ja mam dwa kryteria do oceny obligacji:
1. Zabezpieczenie - wybieram obligacje zabezpieczone, przy czym zabezpieczenie akcjami nie zaliczam do zabezpieczeń.
2. Czas do wykupu co najmniej 1 rok.
Obecnie posiadam: ZPS1212, ORK0312, FOJ1111

Anonimowy pisze...

warto sprawdzić:
http://www.stockwatch.pl/forum/default.aspx?g=topics&f=35

Arek pisze...

Obligacje korporacyjne to ciekawa sprawa, niewiele osób wie że pożyczki społecznościowe również mogą służyć do zarabiania na pożyczkach dla przedsiębiorstw - http://www.pozyczki20.com/jak-pozyczac-biznesowi-2/

Anonimowy pisze...

Posiadacie informacje w jaki sposób lub też w jakim biurze maklerskim można złożyć zapis w ramach IPO na obligacje korporacyjne notowane na Catalyst? Nie za bardzo mogę znaleźć informacji o ofertach na rynku pierwotnym wyżej wymienionych w rankingu obligacji.

lukaszpp pisze...

Przejrzałem wcześniejsze Twoje posty i jeden rzucił mi się w oczy: http://10-procent-rocznie.blogspot.com/2010/04/obligacje-skarbu-panstwa-koncza-swoje.html
Patrząc na obecny WIBOR i stopy procentowe na opłacalność zakupu obligacji trzeba jeszcze poczekać parę miesięcy...

Jeśli po dodaniu Twój komentarz jest niewidoczny, upewnij się czy Twoja przeglądarka ma włączoną opcję obsługi ciasteczek (cookies).

Prześlij komentarz